“金融机构风险偏好目前并没有发生很大的改变。尽管11月民企债券净融资额达200亿，但实际规模远未达到(这一数额)，因为这里很大一部分钱是民企自己从口袋里掏的。”中诚信国际总裁周浩在12月4日召开的“穆迪—中诚信国际2019年信用展望会议”上表示。
为何200亿元的民企债券净融资额实际远未达到?据周浩透露，民企在实际发行债券的过程中，大量采用了结构化的发行方式，即民企购买券商、基金公司发行的资管产品的劣后级，这些资管产品再去认购多家民企发行的债券。“把这些民企类似互保式地绑在一块，然后完成整个债券的发行”。
今年以来，民企债券频频传出“爆雷”事件，与整个融资环境收紧和市场投资者风险偏好的下降密切相关。周浩称，除了民企自身经营的压力外，今年民企违约事件增多，与宏观环境和金融监管环境的调整有很大的相关性。今年前11月，债券市场共发生100多只债券违约，违约规模在800亿左右。违约主体近40家，其中超30家是新增违约，而新增违约的主体中80%以上是民企。也就是说，债券市场中，今年民企以11%的融资规模，占据了全市场80%的违约。
社会融资规模和结构的变化所反映的情况更突出。周浩提供的数据显示，今年前10月，非标融资大约收缩了2.6万亿。在股票市场中，非金融机构的股票融资只有3000亿左右，比去年同期缩水一半。从新增贷款来看，尽管比去年同期多增了1.8万亿，但是民企的贷款新增规模占比越来越小。从债券市场看，今年1～11月份，债券市场的企业融资规模超6万亿，其中，民企融资只有7000多亿，占比只有11%左右;整个债券市场的企业净融资额1.37万亿，但民企的净融资却是-400亿。
