目前全球经济增长明显有放缓的倾向。高盛全球经济现行活动指标从一年前的5%放缓至目前的3.4%。与此同时，金融条件也在不断收紧，让经济表现雪上加霜。高盛全球金融状况指数一年以来持续处在收紧状态。据2018年年底的最新数据，金融条件收紧将拖累全球经济0.4个百分点。
经济前景偏黯淡也反映在晴雨表——股市上。目前衡量美股市场波动率的VIX指数仍处在20左右，明显超过衡量温和波动的临界值17。虽然美股自去年年底圣诞节后持续反弹，但可以明显注意到，反弹的动能仍然偏弱。通常如果波动性指数持续位于15以下，表示市场出现非理性繁荣。2017年波动率指数的平均值只有11.09。2018年股市波动率自极低水平的反弹，料将会延续到2019年。
作为风险偏好的指标，目前美元债信用利差已经回升至历史中位数水平。历史上分别在2000年、2007年、2011年、2015年，信用利差都出现过反弹至目前水平的情况。随后出现的情况也惊人的相似——信用利差在数年内均保持持续上升。观察信用利差与金银比价的走势也可以发现这样的规律，信用利差走弱时，与金银比价的走势相关性并不是很高。但当处在信用利差持续走高的情况下，历史上的四次情况中，金银比价无一例外均出现大幅的上涨。其背后的逻辑也是显而易见的——信用利差的持续走高是繁荣、衰退周期性因素的体现。同期作为避险之王的黄金的表现显然优于以工业属性主导的白银。
