美元指数周线图 FXXAU汇金网制作
平安证券首席经济学家张明在“为什么2019年美元指数不会太弱?”的文章中称，当前市场上大多数分析师认为，2019年美元指数将会显著下行。主要理由大致如下：第一，美国经济增速在2019年可能明显下滑，无论是过度平缓的国债收益率曲线，还是近期低于预期的PMI数据，似乎都说明了这一点;第二，美联储加息周期即将结束，预计2019年加息次数低于两次的人越来越多;第三，本轮美元指数上升周期持续的时间已经很长。如果从2008年4月(当时美元指数最低为71)算起的话，到现在本轮美元上升周期已经持续了接近11年时间，这个时间已经显著长于前两次美元指数上升周期了。
基于如下四个历史经验，我们认为，2019年的美元指数可能既不会大涨、也不会大跌，而可能围绕95左右的中枢水平呈现宽幅震荡。
这四项历史经验分别为：1. 美元周期的拐点通常滞后于联邦基金利率的拐点。2.通常在美国股市动荡之时，美元指数表现都不会太差。3.通常在全球不确定性加剧的背景下，美元指数的表现都比较强劲。4.美元指数的表现与全球经济增速大致呈现反向关系等。
在联邦基金利率尚未到达转折点、美股波动性可能继续加大、全球经济政策不确定性仍在高位、全球经济增速再度下行的背景下，美元指数出现单边大幅下行的概率较低。此外，考虑到美元指数中美元对欧元的权重最高，而欧洲经济与金融市场在2019年的表现不容乐观。而在2017年与2018年，主导美元指数变动的双边汇率都是美元兑欧元汇率。因此，我们认为，2019年美元指数很可能会在95一线呈现双向盘整。这进一步意味着，其一，全球大宗商品与黄金在计价货币层面面临的压力要比2018年宽松，但也未必会反转;其二，人民币汇率所面临的外部贬值压力要比2018年更低，但也未必会反转。
